美国通胀放缓推动债市乐观情绪，加息预期降温

美国通胀放缓推动债市乐观情绪，加息预期降温

近期美国消费者价格指数(CPI)和生产者价格指数(PPI)的温和表现，使得美债市场展现了较为乐观的情绪。在这样的背景下，利率期权的交易者们开始加速平仓，以降低美联储年内可能加息的风险。市场对美联储进一步收紧货币政策的预期大幅降低，甚至开始考虑今年是否需要加息。

尽管国际油价和欧洲国债收益率的上升对美国国债市场造成了一定的影响，但与担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权市场主要表现为看跌期权的抛售。SOFR通常与美联储政策利率同步变动，这使得相关期权成为投资者预测利率路径的重要工具。

Natixis美国首席经济学家Christopher Hodge指出，市场正逐渐认识到美联储的加息并不是一个必然的结果。连续发布的通胀报告低于市场预期，通胀前景的温和化意味着当前的货币政策可能已经足够限制性。

美国周二和周三发布的CPI和PPI数据均显示通胀降温速度快于经济学家的预期，这导致市场对美联储政策路径的预期迅速调整。投资者原本预计美联储将在2027年年中前累计加息两次，每次25个基点，现在预期已经转变为可能仅加息一次，或者完全不加息。

利率互换市场目前仅计入美联储7月29日会议加息约4个基点的可能性，相当于加息25个基点的概率约为16%。而本周初，市场计入的7月加息概率约为40%。

随着加息预期的快速降温，对冲工具的需求也随之减少，导致交易者卖出过去数周买入的SOFR看跌期权。周四美国交易时段内，9月和12月到期的SOFR看跌期权卖盘占主导地位。

不过，国际油价仍是影响美联储政策押注的重要变量。美伊停火协议破裂后，油价在过去一周内重新上涨，市场担忧能源成本反弹可能再次推升通胀。油价上涨在一定程度上抵消了温和通胀数据对美债收益率的下行推动作用，也意味着市场尚未完全排除美联储未来加息的可能性。

总体来看，最新的通胀数据已经使交易员明显降低了对年内加息的押注，但能源价格和中东局势仍可能使利率预期再次发生变化。