原油与汽油价格异象暗示通胀风险

近期，美国与伊朗达成的停火协议导致原油价格下跌，而汽油价格却未同步下降，两者差价触达年内峰值，暗示通胀风险可能被市场低估。先锋资产管理公司（Vanguard Asset Management）采取了反常的行动，布局通胀保值国债（TIPS）作为风险对冲。

先锋资产管理公司建立了短期通胀保值国债（TIPS）的多头头寸，并投资于较长期限的盈亏平衡通胀交易。该公司的国际利率主管阿莱什·库特尼特别关注了裂解价差，这是一个衡量成品油价格与原油价格差异的指标，目前表现出异常的扩大趋势。库特尼在讨论中提到，他们以前从未如此关注这一指标，因为裂解价差通常与油价高度相关，但现在包括汽油、航空燃油、柴油和燃料油在内的成品油价格走势，与原油价格出现了明显的背离。

中东冲突导致全球炼油厂燃料产量下降，与此同时，乌克兰对俄罗斯炼油设施的持续袭击迫使俄罗斯禁止柴油出口，这两大因素共同推高了炼油利润率。尽管油价有所回落，裂解价差仍在持续扩大，这一现象引起了部分债券投资者的重视。

库特尼指出，裂解价差的异常变化可能是通胀风险的一个信号，市场可能低估了通胀率持续高于预期的可能性。先锋资产管理公司因此采取了相应的投资策略，以应对可能的通胀风险。

随着中东局势再度紧张，油价有所上涨。先锋资产管理公司团队也正在优化其模型，将不同种类的石油产品纳入评估通胀风险的指标。全球主要央行如美联储、欧洲央行和英国央行预计将在年底前分别加息25个基点，预计未来将进一步收紧货币政策。